半導(dǎo)體存儲(chǔ)器之金融屬性
發(fā)布日期：2023-03-10 15:50:32
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： 國(guó)際電子商情
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：唐偉(天涯書(shū)生)
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唐偉(天涯書(shū)生)
國(guó)際電子商情
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"國(guó)際電子商情"關(guān)注公眾號(hào)半導(dǎo)體器件為什么會(huì)存在金融屬性？尤其是半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的金融屬性展現(xiàn)得淋漓盡致，不斷有買(mǎi)家買(mǎi)進(jìn)，賣(mài)家賣(mài)出；有商家囤貨炒貨，有買(mǎi)家接盤(pán)接單；有人高峰巨額盈利，有人低谷關(guān)門(mén)大吉。對(duì)于2023年元旦期間撰寫(xiě)的《半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的價(jià)格形成機(jī)制》，我總覺(jué)得有問(wèn)題沒(méi)有說(shuō)清。在上海，得益于一個(gè)偶然閑聊的瞬間，我聽(tīng)到何Sir的金融屬性的觀點(diǎn)。之后在黃浦江和徐家匯的漫步中，我也逐步理清了半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的金融屬性。
依據(jù)馬克思的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，價(jià)格的基礎(chǔ)是價(jià)值，而價(jià)值是凝結(jié)在人類(lèi)身上無(wú)差別的人類(lèi)勞動(dòng)，價(jià)值的大小取決于社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。價(jià)值的體現(xiàn)則取決于商品的可交換價(jià)值，也就是傳統(tǒng)理論上的價(jià)格。商品的可交換屬性，可流通屬性和可變現(xiàn)屬性則決定了商品的金融屬性大小，也就是價(jià)值的可交換性大小范圍決定了商品的金融價(jià)值大小。商業(yè)的本質(zhì)是交換（Trade），交換的屬性的大小范圍決定了商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的快慢和大小，也就是實(shí)現(xiàn)利益的變現(xiàn)的可能性。金融屬性的本質(zhì)上是流通能力、交換能力和變現(xiàn)能力的大小。半導(dǎo)體器件為什么會(huì)存在金融屬性？尤其是半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的金融屬性展現(xiàn)得淋漓盡致，不斷有買(mǎi)家買(mǎi)進(jìn)，賣(mài)家賣(mài)出；有商家囤貨炒貨，有買(mǎi)家接盤(pán)接單；有人高峰巨額盈利，有人低谷關(guān)門(mén)大吉。我分析有以下幾個(gè)緣由：半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的下游流通性強(qiáng)大，半導(dǎo)體存儲(chǔ)橫跨了電氣時(shí)代和數(shù)字時(shí)代，可以應(yīng)用在大部分消費(fèi)電子，大部分的企業(yè)ICT產(chǎn)品，電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)，工業(yè)和航空航天等大量領(lǐng)域。相對(duì)邏輯IC，半導(dǎo)體存儲(chǔ)器是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)IC，通用性和流通性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般器件，因此存儲(chǔ)芯片是半導(dǎo)體市場(chǎng)最大單一品類(lèi)，長(zhǎng)期占比1/4到1/3的半導(dǎo)體市場(chǎng)。流通決定著可變現(xiàn)，可變現(xiàn)可交換決定著金融屬性大小。強(qiáng)大的操盤(pán)龍頭——韓國(guó)三星電子。韓國(guó)三星是典型東亞財(cái)閥，其骨子里的壟斷基因影響了其商業(yè)手段的獨(dú)特性，就是通過(guò)強(qiáng)大的資金實(shí)力為后盾，通過(guò)技術(shù)壟斷和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)打垮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲取高額利潤(rùn)。2008到2012年，三星電子通過(guò)低價(jià)和逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，成功重創(chuàng)中國(guó)臺(tái)灣和日本的DRAM和面板行業(yè)，讓爾必達(dá)、奇夢(mèng)達(dá)、力晶、茂德曇花一現(xiàn)；面板五虎最終剩下兩家。而存儲(chǔ)器價(jià)格波峰波谷除去需求緣由，而三星的操盤(pán)和策略成功的支撐了這個(gè)巨大的市場(chǎng)的“過(guò)山車(chē)”屬性，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)讓更多的上下游從業(yè)人員愿意參與其中，促進(jìn)了市場(chǎng)的高速流通性，也就是金融屬性。之所以HDD沒(méi)有如此明顯的金融屬性，是因?yàn)橄＝菸鲾?shù)和東芝都無(wú)力全面控盤(pán)和半壟斷，而且其企業(yè)文化和基因也未有如此的壟斷基因。還有一個(gè)巨大的原因，就是中國(guó)廠商在半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場(chǎng)中相對(duì)不具優(yōu)勢(shì)。商品的可變現(xiàn)的能力，除去商品應(yīng)用的通用性，還有商品的稀缺性和供需關(guān)系。改革開(kāi)放初期，電信業(yè)的程控交換機(jī)，中國(guó)各級(jí)電信部門(mén)“送特產(chǎn)”“走后門(mén)”搶著購(gòu)買(mǎi)阿朗、愛(ài)立信和西門(mén)子的設(shè)備；而中國(guó)廠商崛起以后，市場(chǎng)壟斷格局一旦被打破，程控交換機(jī)不具備類(lèi)似的快速流通和盈利的能力，電信設(shè)備價(jià)格一路下行。同理可證，面板產(chǎn)業(yè)價(jià)格一路下滑，當(dāng)下再也沒(méi)有向上波動(dòng)的支撐，因?yàn)長(zhǎng)CD面板在中國(guó)廠商的沖擊下，韓國(guó)三星無(wú)法壟斷市場(chǎng)和全面控盤(pán)，產(chǎn)品的供需關(guān)系和稀缺性基本散失，三星于是退出低利潤(rùn)的LCD面板，繼續(xù)巨額資金投入先進(jìn)的OLED、FLASH、DRAM和先進(jìn)制程的半導(dǎo)體代工領(lǐng)域，同時(shí)瞄準(zhǔn)車(chē)規(guī)IC龍頭NXP，繼續(xù)通過(guò)技術(shù)壟斷和資金壁壘獲取高額利潤(rùn)。以此類(lèi)推，如果大量的產(chǎn)能沖擊存儲(chǔ)市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)能整體過(guò)剩，存儲(chǔ)市場(chǎng)必然洗牌，存儲(chǔ)產(chǎn)品也會(huì)失去炒作的利潤(rùn)和空間，逐漸失去金融屬性，不過(guò)前提是中國(guó)企業(yè)得自主起來(lái)、贏得技術(shù)和市場(chǎng)。存儲(chǔ)IC的價(jià)值鏈條很長(zhǎng)也很龐大，是半導(dǎo)體類(lèi)別中鏈條和渠道最為龐大和復(fù)雜的，任何一環(huán)都有影響存儲(chǔ)價(jià)格的可能。- 原廠顆粒（FLASH、DRAM），原廠模組(SSD等)；
七個(gè)鏈條中任何一方“蓄水”都會(huì)加重行業(yè)的庫(kù)存和需求，原廠的調(diào)控很難快速有效調(diào)整市場(chǎng)，容易出現(xiàn)心有余而力不足。鏈條的復(fù)雜加速了信息不對(duì)稱(chēng)，為炒貨和貿(mào)易提供了風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)，也為存儲(chǔ)的繁榮提供了無(wú)限可能和想象空間。市場(chǎng)上跟存儲(chǔ)最接近的是服務(wù)器和PC 的CPU，但是Intel 在華爾街的掌控下，起伏波動(dòng)基本是是Intel掌控，若CPU掉價(jià)太厲害，Intel高管估計(jì)被華爾街的金融家“安排下課”，典型的美系風(fēng)格，而非三星的低價(jià)血洗市場(chǎng)，不斷洗掉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的方案。GPU從流通性看也類(lèi)似，但是英偉達(dá)的GPU市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于存儲(chǔ)市場(chǎng)，GPU流通范圍和市場(chǎng)要小很多。而且GPU的單價(jià)太高，風(fēng)險(xiǎn)太高，玩家要小很多。通過(guò)以上的角度，基本上可以分析半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的各種分工合作，囤貨炒貨和控盤(pán)操盤(pán)和崩盤(pán)。英偉達(dá)GPU是半導(dǎo)體市場(chǎng)的最大的硬通貨，因?yàn)樯唐窇?yīng)用的范圍和市場(chǎng)巨大，同樣其流通的時(shí)間也非一般的IC可以企及的。但是流通性強(qiáng)導(dǎo)致的結(jié)果是食肉者會(huì)更多，覬覦者多，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，常規(guī)利潤(rùn)會(huì)很低。而其他品類(lèi)的IC，都會(huì)有既定的市場(chǎng)邏輯，比如原廠授權(quán)有一定資金實(shí)力，代理商有技術(shù)實(shí)力和渠道能力，終端廠商提前下需求給代理進(jìn)行備貨；各級(jí)市場(chǎng)參與者按部就班，各取自己的合理利潤(rùn)，似乎這才是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。最合理最合規(guī)的價(jià)值鏈邏輯，不過(guò)是很多工程師和下游從業(yè)人員的共同愿望，是產(chǎn)業(yè)鏈大多數(shù)按部就班打工人的邏輯，而B(niǎo)oss和Trader絕對(duì)不希望整個(gè)市場(chǎng)是如此的風(fēng)平浪靜和波瀾不驚，因?yàn)檫@樣的市場(chǎng)缺乏刺激和風(fēng)險(xiǎn)變得毫無(wú)投資價(jià)值，人生都會(huì)失去挑戰(zhàn)意義。因?yàn)橹挥蠭C缺貨，市場(chǎng)上出現(xiàn)的原廠和代理的關(guān)鍵人員控貨，炒貨才會(huì)產(chǎn)生巨大的利潤(rùn)空間；而現(xiàn)貨商只有在信息量更大的時(shí)候囤貨控貨，才可以獲得客戶(hù)更大的利潤(rùn)。任何一個(gè)華強(qiáng)北的貿(mào)易商都不會(huì)只甘于半導(dǎo)體市場(chǎng)的波瀾不驚的從代理拿貨轉(zhuǎn)手終端，這樣太難熬了，也只有在缺貨的時(shí)候低買(mǎi)高賣(mài)才可以產(chǎn)生更多的財(cái)富故事。我有理由相信“食物鏈”的上層均樂(lè)見(jiàn)缺貨，因?yàn)樗麄兌贾廊必浻锌赡軒?lái)暴增的財(cái)富，而后期的價(jià)格跳水都是需求下滑、供過(guò)于求的結(jié)果。如果您是Buyer，如何面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)和供應(yīng)商的千變?nèi)f化的供給策略？首先，始終要相信只有市場(chǎng)有波動(dòng)才會(huì)體現(xiàn)采購(gòu)的能力和價(jià)值，否則就按照供應(yīng)商的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)就完事了，都無(wú)需思考和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)然，采購(gòu)專(zhuān)家和供應(yīng)鏈專(zhuān)家也不是市場(chǎng)的“算命先生”，難以完全精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格和供給需求，只是必須時(shí)提供有效的手段去對(duì)沖供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。而今，大家都看到了互聯(lián)網(wǎng)、OEM大廠的財(cái)報(bào)上堆積了大量的庫(kù)存，中國(guó)科技大廠的供應(yīng)鏈水平高不高？難以評(píng)價(jià)，都是最好的人才和專(zhuān)家，只是大企業(yè)經(jīng)驗(yàn)沉淀以后容易僵化，大部分執(zhí)行者和高層是不愿意去破舊革新常規(guī)機(jī)制，小打小鬧地去糾正，還有自以為是地認(rèn)同歷史經(jīng)驗(yàn)，很難不斷革新自己的供應(yīng)鏈模式。當(dāng)然沒(méi)有最好的，只有最合適的供應(yīng)策略和方案，而優(yōu)秀的供應(yīng)鏈專(zhuān)家不是試圖去做“神算子”，不是讓所有部門(mén)和領(lǐng)導(dǎo)都認(rèn)可，而是應(yīng)該“先知先覺(jué)”，供應(yīng)和成本壓力由你來(lái)背。其次，需要判斷供應(yīng)商在合作中所需要承擔(dān)的角色和獲利益方式，并非所有的供應(yīng)商都可以共同進(jìn)退，也非所有供應(yīng)商愿意承擔(dān)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，如果市場(chǎng)給予了參與者更多的利益和選擇空間，也需要給企業(yè)本身更多的合作方式和風(fēng)險(xiǎn)控制，構(gòu)建多元化和多層次的供應(yīng)體系。我從大廠到小廠，然后再到新進(jìn)大廠，看到了不同類(lèi)型廠商的供應(yīng)管理方式優(yōu)點(diǎn)和弊端都是很明顯，過(guò)于保守封閉的供應(yīng)體系容易導(dǎo)致企業(yè)供應(yīng)體系僵化和庫(kù)存成本高企，在這個(gè)體系的認(rèn)知里面，沒(méi)有太多靈活的供應(yīng)彈性和要求，習(xí)慣了“陣地戰(zhàn)”的軍團(tuán)作戰(zhàn)是不太適應(yīng)“游擊戰(zhàn)”的戰(zhàn)術(shù)方式，所有認(rèn)知體系都會(huì)沉溺在歷史和規(guī)范。而過(guò)于開(kāi)放的小廠容易導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和售后問(wèn)題高企，而且供應(yīng)商體系混亂，企業(yè)的專(zhuān)業(yè)性形象和商譽(yù)受到影響。一定要平衡好采購(gòu)合規(guī)和原則和靈活性之間關(guān)系，走向任何極端都會(huì)傷害企業(yè)利益，也許保險(xiǎn)起見(jiàn)最終是妥協(xié)的結(jié)果。再次，需要明確客戶(hù)和供應(yīng)商的責(zé)任和利益所在，合同雖然大部分時(shí)候可以保障雙方利益，但是特殊供給的情形下，一定要合理的考慮好雙方的利益所在，否則吃虧的一定是自己，雖然我們倡導(dǎo)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，但巨額利益會(huì)沖垮任何人性和法律的條款約束。最后，合理地運(yùn)用手里的資源，買(mǎi)賣(mài)應(yīng)該是采購(gòu)的趨勢(shì)，單一的采購(gòu)經(jīng)驗(yàn)很可能已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。Buyer需要向原廠學(xué)習(xí)產(chǎn)品和技術(shù)趨勢(shì)，需要向代理學(xué)習(xí)渠道分貨方式和合作機(jī)制，需要向貿(mào)易商和現(xiàn)貨商了解價(jià)格走向，需要向所有人了解市場(chǎng)的供給特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)，不斷去思考總結(jié)，而非單向度的自我滿足，沉溺在大廠固有的陳舊的經(jīng)驗(yàn)和光環(huán)，固步自封，停滯不前，雖然任何企業(yè)都有企業(yè)文化和基因沉淀，但任何經(jīng)驗(yàn)文化需要轉(zhuǎn)化為適合自己的認(rèn)知和方法論，而非簡(jiǎn)單地照本宣科和刻舟求劍。*作者簡(jiǎn)介：“天涯書(shū)生”，擁有十多年通訊和ICT行業(yè)供應(yīng)鏈管理工作經(jīng)驗(yàn)，先后在富士康科技集團(tuán)和紫光集團(tuán)下屬H3C工作，對(duì)供應(yīng)鏈管理有著獨(dú)到的觀點(diǎn)和看法。
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